【大河财立 记者 孙凯杰】遏制基金非理溢价大连家具封边胶厂，正成为考验公募基金管理能力的新常态。

3月9日，亚太资本市场集体暴跌，韩国综指数跌近8。受此影响，市场上“含韩量”的中韩半体指数跌8，然而，跟踪该指数的中韩半体ETF二市场仅跌4.31；3月10日，韩国股市有所，中韩半体指数收涨5.81，然而中韩半体ETF在二市场的涨幅仅为3.35。

这种背离指数和净值的“错位”现象，在热门ETF与LOF基金中屡见不鲜。这背后折射出种尴尬的背离：边是资金涌入动规模节节攀升，另边却是溢价致基金运营严重失衡。基金管理人该如何破局，在做大蛋糕的同时守住投资者的获得感？

“存储双雄”带火韩国股市，

市场苗基金紧急提示风险

2026年，随着“内存涨价潮”持续发酵，全球存储巨头股价大幅走，两韩国企业三星电子、SK海力士，年初至今大涨幅度突破85、80，带动韩国股市持续上涨。

由于投资个股门槛较，A股市场中唯只跟踪韩国主题的ETF基金——华泰柏瑞基金旗下的中韩半体ETF迅速吸引大量资金，年初至今涨幅达到60.23，冠全市场；与此同时，由于场外严格的限购机制，基金在二市场的溢价率也达到25.75。

中韩半体ETF2025年10月至今的溢价率变动趋势大连家具封边胶厂

资料显示，中韩半体ETF是A股只中韩编指数ETF，上市于2022年。其跟踪的中韩半体指数含有30只成分股，半是韩国上市公司，截至3月10日，三星电子、SK海力士两公司占据了指数34.32的权重。两巨头的股价波动，定程度决定着基金净值的走势。

急速膨胀的热度和情绪，也让基金在场内外出现了失衡。例如3月4日，中韩半体指数大幅收跌7.02，场内基金则收涨0.19，严重偏离净值。

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面对大量资金的涌入，华泰柏瑞基金在持续发布溢价风险公告的同时，连续两日公开发布投教科普文章，其中在《写给关注中韩半体ETF的投资者们》文中提到，在基金溢价走后，公司将通过持续风险提示、适时停干预、收紧申购渠道、开展投资者教育、协同交易所维护秩序、内部风控升等六个面积应对，向市场传递风险信息。

溢价，正在困扰热门基金

近年多来，市场多只基金的溢价率曾远中韩半体ETF。

2025年3月，标普消费ETF溢价率度接近50；2026年1月，国投白银LOF的溢价率是飙升至200，随后大连家具封边胶厂，该基金因盘后修改净值事件引发的“赔款”风波，至今仍是业界争议的焦点。

大量跨境基金溢价率较

从过往市场来看，要有控制基金溢价率并非易事。标普消费ETF在年后的今天，溢价率仍接近3；而大量跟踪美股指数的基金，2025年全年几乎都处于溢价状态，直至年底才有所回落。

晨星（）基金研究中心总监孙珩接受大河财立记者采访时表示，这类基金溢价，主要源于二市场供需严重失衡，以及场外申购受限致套利机制失，万能胶厂家叠加标的稀缺与市场情绪炒作，因此溢价才会长期居不下。

具体来看，跨境ETF受QDII外汇额度收紧、限购甚至暂停申购影响，法新增份额满足资金入场需求，资金只能在场内集中筹价格；部分LOF与ETF则因赛道热度、标的稀缺，叠加T+0交易与投机资金动，进步放大溢价；而申购限制、跨境时差与套利到账滞后，让套利资金难以快速入场平抑价格，终使得溢价长期难以收敛。

华泰柏瑞基金向大河财立记者表示，投资者陪伴是他们持续在做的工作，并不是要等“出了事才做”。选择这个时点发布文章，是因为公司观察到出现阶段场内溢价，希望用通俗的式帮投资者理解“溢价是什么”“溢价可能带来什么影响”。

相关负责人介绍，除了公众号，华泰柏瑞基金还通过媒体、销售渠道、客服沟通等多种式同步提示风险。目的只有个：让信息尽可能触达不同习惯的投资者。

除了常规操作，抑制溢价还有哪些可能？

大河财立记者看到，在社交平台上，溢价让大量想要配置海外资产的投资者望而却步。“从2025年初开始，我计划定投部分跨境基金，场外天只能买几十元，但场内溢价率直很，甚至比预想中的年化收益还要多。”投资者梁军（化名）表示。

即便基金公司连续发布溢价风险公告、实施停操作，对部分热门基金的“降温”果仍有限。也有投资者提出建议，溢价的基金可以实施严格的买机制，“例如T+0的基金可以临时改为T+2，限制投机资金”。

华泰柏瑞基金认为，跨境ETF出现阶段溢价，是多重因素叠加的结果：产品稀缺、市场情绪，以及跨境产品运作中客观存在的额度约束等。这不是某类产品的特例，而是跨境投资通道有限、过多资金布局时的市场现象。他们表示，作为基金管理人，能做的是在规则框架内，把风险讲清楚、把信息做透明。未来，他们会持续完善信息披露、加强投资者陪伴、与监管和同业协同维护市场秩序，让愿意听的人有信息可依，让想理解的人有渠道可查。

孙珩表示，单纯将交易机制改为T+2等限制措施，虽能抑制短期炒作，但也可能削弱市场流动与定价率。她建议，行业应从根源上完善制度：是尽快恢复或拓宽QDII额度、通常态化申购通道，让套利机制真正发挥作用；二是强化信息披露与异常波动监控，引理交易；三是在保持交易机制稳定的前提下，针对端溢价产品实施的监管与约束，兼顾市场活力与投资者保护。

时至今日，规模增长与投资者体验的平衡，仍是基金公司为重要的运营题目之。随着市场成熟度提升，市场关注的焦点正从单纯的业绩排名，转向机构在市场波动中构建长保护机制的能力。

责编:陶纪燕 | 审校:张翼鹏 | 审核:李震 | 监审:古筝

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