题：黄金白银再迎大跌 “过山车”行情究竟驶向何？延边保温护角专用胶

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　　文章来源：金十数据

　　黄金和白银近期的暴涨暴跌令投资者大为震惊延边保温护角专用胶 ，这市场异动也印证了位投资主管的观点：大宗商品归根结底不过是投机赌注。

　　即便上周五暴跌12，黄金在过去年的涨幅仍达70；而白银虽近期重挫30，过去12个月的累计涨幅依旧达160。

　　但管理资产规模150亿美元的哈弗福德信托公司（Haverford Trust）席投资官汉克・史密斯（Hank Smith）表示，投资者应谨慎布局贵金属，乃至所有大宗商品品类。

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　　史密斯周二向《商业内幕》表示：“在我们看来，尽管上周五出现大跌，但2025年四季度至2026年的这轮涨势，多是由动量投资驱动。”他还趣道：“说白了就是，这个资产在涨，我们就买，只因为它在涨。”

　　黄金去年的亮眼涨势，也是部分金融建议将投资组的部分配置于黄金或其他另类资产（例如石油期货）的原因。这类观点认为，这类资产要么是保值标的，能在经济衰退或通胀时期提供安全保障或增值空间，要么能带来与股市走势关的收益。

　　但史密斯并不认同这理念。他认为延边保温护角专用胶 ，资金适配置于股息股票这类能产生收益的资产，其管理的投资组中，并未配置贵金属、小麦、石油等任何大宗商品。

　　近几十年来，期货和现货交易型开放式指数基金的出现，让大宗商品交易的参与门槛大幅降低。投资者需实际持有并储存金条、原油等实物资产，只需买入黄金ETF（SPDR Gold Trust）、美国石油基金（USO）等产品，就能追踪这类资产的价格波动。

　　“这些都只是投机行为，并非真正的投资。”史密斯称，“因为实物大宗商品没有盈利，PVC管道管件粘结胶没有损益表，也没有资产负债表，不会支付股息或利息——你买入的唯期待，就是有人愿意以价格接手，这是你能赚钱的唯式。”

　　史密斯还指出，大宗商品市场过去的核心参与者，是那些需要对冲实物资产风险或持有实物资产的企业，而如今的投资者，大多只是单纯押注资产价格的涨跌。

　　他继续说道：“回溯30、40年前，期货市场中买入原油约的大多数交易者，都与原油实物资产存在关联。比如航空公司进行套期保值，其他有原油需求的企业通过对冲来规避风险、保护自身。但如今，这类参与者已成少数，市场的主力变成了对冲基金。”

　　持有黄金的另大主流理由，是其作为保值标的，能抵御通胀带来的资产缩水。尽管这观点在整体上或许成立，但从长期来看，黄金的表现始终落后于股市，尤其是在股息再投资的情况下。

　　“我也不认同黄金是保值标的这普遍观点。”史密斯表示，“实话讲，如果你持有黄金长达100年，终的收益寥寥几，回报率可能还不如短期国债，甚至不如活期存款。”

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责任编辑：朱赫楠 延边保温护角专用胶

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